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01核心觀點

隨著民爆行業業績的不斷公布，下游需求的不斷釋放，行業稀缺性愈發明顯。

02分析維度

一、政策支持

工信部2025年2月28日印發的《加快推進民用爆炸物品行業轉型升級實施意見》明確，到2027年底，形成3到5家具有較強國際競爭力的大型民爆企業（集團），推動產業集中度進一步提升。

（資料來源：中國新聞網）

二、基本面向上

根據中爆協，2025年一季度我國民爆生產企業生產總值81.40億元，實現利潤總額13.13 億元，同比+23.03%；實現爆破服務收入72.41億元，同比+35.52%。產量方面，2025年一季度民爆生產企業工業炸藥累計產量89.98萬噸，同比+1.50%。

（資料來源：中國民爆信息、中泰證券）

原材料方面，2025年一季度，粉狀硝酸銨價格為2302元/噸，同比下降15.16%，工業硝酸銨價格繼續保持下降趨勢。下游采礦基建方面，根據Wind，截止2025年3月底，國內煤炭開采和洗選業、有色金屬礦、黑色金屬礦和非金屬礦采選業資本開支累計同比分別為+11.8%、+38.6%、+8.7%和-7.3%。電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業，交通運輸、倉儲和郵政業，水利、環境和公共設施管理業累計同比分別為+26.0%、+3.8%和+9.8%。下游資本開支同比大幅增長，預計民爆行業仍保持景氣上行。

（資料來源：中國民爆信息、中泰證券）

（資料來源：Wind、中泰證券）

三、需求向好

“十四五”規劃，新疆新增1.5億噸煤炭產能，西藏實施川藏鐵路、西部陸海新通道、國家水網、雅魯藏布江下游水電開發”等重大工程，民爆需求明確。特別是在大環境萎縮的情況下，橫向比較具有稀缺性。

03投資機會

投資機會：隨著民爆行業業績的不斷公布，下游需求的不斷釋放，行業稀缺性愈發明顯，我們建議關注民爆行業A股相關上市公司的投資機會。

風險提示：宏觀經濟下行風險；原料價格大幅波動；原料價格大幅波動；產能大幅擴張風險；安全生產與環保風險；企業經營風險

（以上內容根據公開發布的研報信息整理，僅供參考，不構成投資建議。）

來源：普惠金融部 國元財富管理